(相關(guān)資料圖)

事件：8 月31 日、9 月4 日、9 月7 日，江蘇銀行發(fā)布公告稱，江蘇廣電、江蘇交控、鳳凰集團(tuán)此前分別以自有資金通過(guò)上交所集中競(jìng)價(jià)方式增持江蘇銀行股份。另外，截至9 月7 日收盤(pán)，蘇銀轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股比例已達(dá)到69.96%。

三大股東增持，彰顯對(duì)公司發(fā)展堅(jiān)定信心。近期，江蘇銀行接連發(fā)布公告，三大股東均增持公司股份。其中，江蘇廣電于2022 年5 月26 日至2023 年8月31 日增持9987 萬(wàn)股，占公司總股本比例0.613%；江蘇交控于2023 年8 月14 日至9 月4 日增持9812 萬(wàn)股，占公司總股本比例0.60%；鳳凰集團(tuán)于2023年8 月14 日至9 月6 日增持6860 萬(wàn)股，占公司總股本比例0.40%（以上增持比例均以增持截止日收盤(pán)后總股本進(jìn)行計(jì)算）。多個(gè)股東接連增持，既表明了股東對(duì)江蘇銀行的長(zhǎng)期發(fā)展信心，同時(shí)也為轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股創(chuàng)造良好環(huán)境。

轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例已近70%，資本持續(xù)補(bǔ)充中。9 月4 日晚，江蘇銀行發(fā)布公告稱，“蘇銀轉(zhuǎn)債”滿足贖回條件，此后蘇銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例加速提升，截至9 月7日收盤(pán)，蘇銀轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股比例已達(dá)到69.96%。江蘇銀行立身經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的長(zhǎng)三角地區(qū)，近年來(lái)資產(chǎn)規(guī)模保持高速擴(kuò)張，資本補(bǔ)充需求較大。截至23H1 末，蘇銀轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股比例為22.38%，江蘇銀行核心一級(jí)資本充足率8.86%，較監(jiān)管要求高出111BP。以23H1 數(shù)據(jù)靜態(tài)測(cè)算，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股全部完成后，可在中報(bào)基礎(chǔ)上進(jìn)一步補(bǔ)充核心一級(jí)資本充足率70BP 至9.57%。資本有效補(bǔ)充，可支撐公司維持強(qiáng)勁的擴(kuò)表態(tài)勢(shì)，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬蠈?duì)沖轉(zhuǎn)股對(duì)ROE 的攤薄影響。

戰(zhàn)略清晰，基本面優(yōu)異。深耕小微、零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略為江蘇銀行帶來(lái)高ROE 表現(xiàn)。公司把握江蘇小微經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)機(jī)遇，差異化定位中小客群，建立起小微業(yè)務(wù)護(hù)城河；零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略引領(lǐng)下，較早布局消費(fèi)貸，為其帶來(lái)了同業(yè)領(lǐng)先的凈息差。凈息差優(yōu)勢(shì)延續(xù)、中收貢獻(xiàn)逐步提升、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定向好下信用成本的節(jié)約，均有望支撐ROE 延續(xù)靚麗表現(xiàn)。

基本面表現(xiàn)良好，23H1 累計(jì)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為10.6%、27.2%，歸母凈利潤(rùn)增速在42 家A 股上市銀行中位列第一；23H1 不良率0.91%、撥備覆蓋率378%，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異。

投資建議：股東增持彰顯信心，轉(zhuǎn)股推進(jìn)補(bǔ)充資本三大股東接連增持，彰顯出對(duì)公司發(fā)展的強(qiáng)勁信心，為轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股“保駕護(hù)航”；當(dāng)前可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)贖回條件，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例正高速上升，有力補(bǔ)充核心一級(jí)資本，支持規(guī)模持續(xù)高速擴(kuò)張，并助力業(yè)績(jī)維持優(yōu)異表現(xiàn)。預(yù)計(jì)23-25 年EPS 分別為1.88、2.31、2.83 元，2023 年9 月7 日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)0.6 倍23 年P(guān)B，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行；資產(chǎn)質(zhì)量惡化；行業(yè)凈息差下行超預(yù)期。